凯时体育游戏app平台先发企业在垂直一体化研发和坐褥端具备上风-尊龙凯龙时官网进入页面(国际)官方网站 手机APP/网页登录入口

　　华泰证券研报称，2025年四季度以来，上市公司中公告新投石英纤维电子纱/布（第三代低介电电子布，简称“Q布”）技俩彰着加多。华泰证券以为2026年第二代低介电（LowDk-2）和低热推广（LowCTE）电子布供给缺口彰着，量价高景气有望连接，Q布有望于2026年二季度初始量产，但需求限制仍有待卑劣技艺阶梯的细目，暖热2026年一季度结尾考证节点。Q布具备较强的坐褥工艺和客户认证壁垒，先发企业在垂直一体化研发和坐褥端具备上风凯时体育游戏app平台，短期竞争面貌或较难改动，具备全产业链坐褥和客户上风的龙头企业有望胜出。

　　全文如下

　　华泰 | 建材：Q布入局者加多不改短期面貌

　　4Q25以来，上市公司中公告新投石英纤维电子纱/布（第三代低介电电子布，以下简称“Q布”）技俩彰着加多。咱们以为2026年第二代低介电（LowDk-2）和低热推广（LowCTE）电子布供给缺口彰着，量价高景气有望连接，而Q布有望于2Q26初始量产，但需求限制仍有待卑劣技艺阶梯的细目，暖热1Q26结尾考证节点。咱们以为Q布具备较强的坐褥工艺和客户认证壁垒，先发企业在垂直一体化研发和坐褥端具备上风，短期竞争面貌或较难改动，具备全产业链坐褥和客户上风的龙头企业有望胜出。

　　特种电子布需求朝上，Q布暖热放量节律

　　字据咱们在叙述《重识建材九：特种电子布供需瞻望》（20250922）中的分析，咱们测算2026/2027年大师LowDk-2和LowCTE均可能存在不同进度的供给缺口，而Q布需求分裂为1685/7188万米，异日限制化放量有待于新一代GPU量产。短期来看，咱们以为Q布出货逐季进步，但尚处于CCL客户小批量测试及结尾客户的认证阶段，Q布及LowDk-2在CCL中的性价比上风需要详细洽商产业链本钱及露出供应。字据排产节律，咱们以为1Q26有望罢了考证胁制落地，并逐渐开启批量供货。若2026年Rubin及1.6T交换机的出货量快速增长，则有望带动Q布需务罢了放量。

　　Q布中枢壁垒在拉丝步调，良率决定弥远本钱

　　与玻璃纤维制备的工艺相对锻真金不怕火不同，Q布的坐褥步调宽绰，国内以菲利华为代表的典型企业，大批接管棒拉法坐褥Q布，其坐褥需要完成“高纯石英砂-制棒-拉丝-捻线-整经-织布-后处分”等多个经由，仅菲利华等少数企业粗豪罢了全产业链一体化坐褥。而电子级石英纤维坐褥需要高纯度石英砂，SiO含量高导致成型依赖高温熔融和精密拉丝工艺，因此咱们以为Q布坐褥的中枢壁垒仍在拉丝步调，对动力欺诈恶果和自研缔造的良率条件进一步进步，不同工艺和缔造恶果将决定不同企业的弥远竞争能力。

　　短期竞争面貌不改，弥远暖热两类中枢企业

　　咱们以为收成于AI-PCB的高景气趋势，不同企业通过自己产业资源资质，积极介入Q布等高性能玻纤的坐褥，将有望快速进步特种电子布国产化份额。短期部分企业或在制棒、拉丝或织布等不同步调罢了局部打破，但较难改动现时的竞争面貌，中弥远来看，企业仍然将面对拉丝坐褥的良率和客户考证的壁垒。咱们以为异日的Q布竞争或出现两类中枢上风企业：1）领有石英砂-制棒-拉丝-织布全产业链垂直一体化研发和坐褥能力的企业；2）在拉丝或织布等中枢步调具备专有本钱上风的特点企业。

　　风险请示：卑劣需求不足预期凯时体育游戏app平台，供给大幅加多，其他新家具替代。